Shell zet met LNG Canada in op groei in Azië

Shell investeert meer in Canadees gas in te spelen op de verwachte groei van de LNG-markt. De ligging aan de westkust is gunstige voor leveringen aan Azië, aldus eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden.

Shell en zijn partners hebben groen licht gegeven voor de tweede fase van LNG Canada, een grote fabriek voor de export van vloeibaar aardgas (LNG) in Kitimat. De uitbreiding verdubbelt de productiecapaciteit van 14 naar 28 miljoen ton per jaar en moet over ongeveer vijf jaar operationeel zijn. Shell bezit 40% van het project en verwacht een rendement van dubbele cijfers, boven de interne rendementsdoelstelling.

De ligging aan de Canadese westkust biedt een belangrijk voordeel. Vanuit Kitimat kunnen tankers rechtstreeks over de Stille Oceaan naar grote afnemers in Azië. Volgens Shell duurt de reis ongeveer tien dagen, tegenover 24 dagen vanuit de Amerikaanse Golfkust. Shell verwacht daardoor een structureel margevoordeel door lagere kosten voor gas en transport.

Voor Aziatische landen vormt Canada bovendien een aanvullende bron van aardgas buiten het Midden-Oosten. Dat voordeel is dit jaar duidelijk zichtbaar geworden. Problemen rond de Straat van Hormuz legden volgens Shell ongeveer een vijfde van het wereldwijde maandelijkse LNG-aanbod stil, waardoor vooral Aziatische afnemers werden geraakt.

ARC levert gas voor verdere LNG-groei

De uitbreiding van LNG Canada volgt op de overname van ARC Resources eerder dit jaar. Daarmee kreeg Shell grote gasvoorraden in West-Canada in handen. Bij de overname wees het bedrijf er al op dat deze gasvoorraden verdere groei van LNG in Canada kunnen ondersteunen. De twee investeringen sluiten goed op elkaar aan. ARC vergroot Shells eigen gasproductie, terwijl LNG Canada meer capaciteit biedt om gas vloeibaar te maken en op de wereldmarkt te verkopen.

Veel nieuw LNG op komst

Tegenover die groeiplannen staat een forse toename van het wereldwijde LNG-aanbod. Het IEA schat dat tot 2030 ongeveer 250 miljoen ton aan nieuwe jaarlijkse productiecapaciteit beschikbaar komt uit projecten waarvoor al een definitief investeringsbesluit is genomen. Shell verwacht dat het daadwerkelijke LNG-aanbod hierdoor met ongeveer 180 miljoen ton per jaar zal toenemen.

Topman Sawan zei vorig jaar nog verbaasd te zijn over het grote aantal nieuwe LNG-projecten. Veel van die capaciteit wordt volgens hem tegen relatief hoge kosten gebouwd, onder meer in de VS. Shell verwacht juist dat zijn eigen LNG-projecten tot de goedkopere helft van de markt behoren.

Dat verklaart mede waarom Shell LNG Canada nu uitbreidt. Goedkoop Canadees gas en de korte route naar Azië moeten het project concurrerend houden als het wereldwijde LNG-aanbod sterk groeit.

Wat betekent dit voor Shell?

Het aandeel Shell noteert met bijna €43 op rond een recordniveau. Desondanks is het aandeel met een waardering van ongeveer negen keer de verwachte winst over de komende twaalf maanden nog altijd relatief laag gewaardeerd. LNG Canada laat zien hoe topman Sawan verder wil groeien zonder zijn financiële discipline los te laten. Als Shell meer groeiprojecten zoals LNG Canada vindt, kan dat de winst op langere termijn verder ondersteunen.