TSMC blijft leveren

Het mag duidelijk zijn; TSMC, voluit Taiwan Semiconductor Manufacturering Company, profiteert als ’s werelds grootste producent van geavanceerde chips volop van de huidige AI-boom. Het bedrijf produceert maar liefst 55 procent van alle chips wereldwijd. Belangrijker, het heeft een marktaandeel van 92 procent in de markt voor krachtige chips. Dat zijn halfgeleiders van 7 nanometer of minder. Bij de allerkleinste en krachtigste 3-nanometechips heeft het concern zelfs een bijna monopolie positie. Deze chips worden voornamelijk gebruikt in smartphones en alles wat betrekking heeft op High Performance Computing (HPC) voor onder meer AI en IoT (Internet of Things). Belangrijke klanten zijn onder meer Apple, Google, Huawei, AMD, Qualcomm en Nvidia.

Wie is de meest opvallende klant? Intel, dat het maar niet voor elkaar krijgt om een ‘deugdelijke’ 3 nm chip te produceren. Het is zelfs aannemelijk dat in de toekomst, zodra TSMC in 2026/2027 start met de productie van nm2 chips, Intel nog meer zal afnemen. Het belang van de HPC neemt in de totale omzet van TSMC steeds meer toe.

Berichten als van Microsoft, dat bekend maakte dit jaar voor 80 miljard dollar in AI-datacenters te willen investeren, voeden het optimisme dat de wereldwijde uitgaven aan AI zullen blijven oplopen. Voor TSMC is dat goed nieuws.  Zeker omdat het concern een technologische voorsprong heeft op de concurrentie wat betreft de productie van hoogwaardige chips en over enorme schaalvoordelen beschikt. De Taiwanese chipbakker heeft dan ook niet voor niets uitbreidingsplannen.

Die expansie vindt tegenwoordig tevens plaats buiten Taiwan, mede door toenemende spanningen tussen China en de Verenigde Staten én omdat landen de chipproductie op eigen grondgebied willen hebben door het grote aantal verstoringen in de toeleveringsketen tijdens de coronapandemie.

Eind december is TSMC met massaproductie van chips gestart in Japan, de eerste fabriek aldaar. Dit betreft echter de productie van 12 tot 28 nanometer chips voor gebruik in auto’s en beeldsensoren. Niet alle uitbreidingen draaien dus om AI, maar het plan is wel om naast deze fabriek een tweede fabriek te bouwen, voor de productie van 6-nanometerchips. Japan heeft hiervoor 6,3 miljard dollar subsidie toegezegd.

Daarnaast werd vorige week bekend dat TSMC is gestart met de productie van 4 nanometerchips in Arizona, Verenigde Staten. Ook daar ontving men subsidie, ditmaal 6,6 miljard dollar. Ook hier volgt uitbreiding. Naar verwachting gaat TSMC in 2028 daar ook 2 nanometerchips produceren. Voor 2030 zit er nog een derde fabriek in de planning.

 Augustus vorig jaar is TSMC gestart met de bouw van een eerste fabriek in Europa; in het Duitse Dresden om precies te zijn. Daar wil het bedrijf vooral oudere processoren bouwen op meer gevestigde en minder geavanceerde chips van 28 nm, 22 nm, en 16 nm. TSMC gaat hier hoofdzakelijk chips bouwen voor de autosector en industriële toepassingen. Goedkopere chips met beproefde designs hebben daar de voorkeur. De fabriek zelf wordt gebouwd door een consortium met daarin drie Europese bedrijven: NXP, Infineon en Bosch. Ieder van deze bedrijven zal een half miljard euro bijdragen aan de totale bouwkosten van 10 miljard euro in ruil voor telkens tien procent van de eigendom van het project. Omwille van de samenwerking is de fabriek officieel niet van TSMC (dat wel een meerderheidsaandeel heeft), maar van ESMC (European Semiconductor Manufacturing Company). De Europese Commissie heeft de Duitse staatssteun van 5 miljard euro voor de fabriek goedgekeurd. Het zal naar verwachting 11.000 banen in heel Europa creëren.

Onlangs kwam TSMC door met de definitieve resultaten over het laatste kwartaal van 2024. De omzet steeg afgelopen kwartaal met 38,8 procent tot 868,5 miljard Taiwanese dollar, omgerekend bijna 27 miljard dollar. De winst was nog beter en kwam uit op een record. TSMC zag de winst in afgelopen kwartaal jaar op jaar met maar liefst 57 procent stijgen naar ruim 11 miljard dollar. Dit is 2,24 Amerikaanse dollar per aandeel. Ook dit is een plus van 57 procent ten opzichte van het vierde kwartaal van 2023. Er werd 2,22 dollar verwacht.

De brutomarge in afgelopen kwartaal bedroeg 59 procent. Dat is aan de bovenkant van de eerder afgegeven outlook van 57 tot 59 procent. De mooie cijfers heeft TSMC te danken aan de huidige AI-boom waar het volop van profiteert omdat de concurrentie niet mee kan komen. Minstens net zo belangrijk zijn echter de vooruitzichten. Voor het eerste kwartaal van dit jaar verwachten analisten een vlakke (tot licht lagere?) omzetverwachting ten opzichte van het vierde kwartaal. Dit heeft onder andere te maken met seizoensgebonden verkopen, denk aan de iPhone. Voor heel 2025 wordt een omzetgroei verwacht van ruim 24 procent en het jaar daarop van bijna 20 procent. De winst per aandeel zal met respectievelijk 31 procent en 19 procent toenemen. De koerswinstverhouding loopt daarmee van 29,60 nu, af naar 22,6 over de winst van 2025. TSMC betaalt ongeveer 1,15 procent dividend en het kent netto geen schulden.

Bij een marktkapitalisatie van1.044 miljard dollar heeft het concern 32 miljard dollar schuld en 68 miljard dollar cash. Daarmee is TSMC solvabel genoeg om alle uitbreidingsplannen te financieren. Het  is in mijn ogen nog steeds een koopwaardig aandeel met een mooie toekomst.

Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel TSMC in portefeuille.