Waarom small caps beter presteren

De vooruitzichten voor Europese small caps zijn rooskleurig, stelt Graham McCraw, senior belegger bij vermogensbeheerder abrdn. Want de geschiedenis laat zien dat small caps beter presteren dan large caps als de rente daalt.

De prestaties van small caps ten opzichte van large caps zijn van oudsher nauw verweven met de economische conjunctuur en het monetair beleid. Dat bleek de afgelopen jaren eens te meer: de hogere rente en het moeilijke economische klimaat in Europa speelden een belangrijke rol in het onderpresteren van de beleggingscategorie. Maar nu de Europese Centrale Bank de rente heeft verlaagd, lijkt de weg naar boven weer gevonden.

Kleinere Europese bedrijven aantrekkelijk gewaardeerd

Kleinere bedrijven zijn momenteel aantrekkelijk geprijsd, al zijn er aanzienlijke regionale verschillen. Vooral de small caps in Europa worden tegen aantrekkelijke waarderingen verhandeld. Vanwege hun goede groei- en rendementspotentieel komen kleine eurocaps doorgaans met een premie van gemiddeld 26% ten opzichte van hun grotere concurrenten.

Met een korting van 8% ten opzichte van de grote kapitalisaties zijn small caps momenteel relatief goedkoop. Na de financiële crisis werden small caps verhandeld tegen een korting van 6% ten opzichte van hun grotere sectorgenoten en de daaropvolgende outperformance is duidelijk te zien. Of de geschiedenis zich nu herhaalt? McCraw ziet geen reden waarom niet.

Natuurlijk zijn niet alle kleinere bedrijven gelijk. De beleggingsstrategen van abrdn geven de voorkeur aan kwalitatieve groeibedrijven. In perioden van stress geven beleggers meestal de voorkeur aan bedrijven met een robuuste winstgevendheid, een goede kasstroom, een sterk management en gezonde ESG-normen. Hoge drempels om hun markt te betreden, unieke factoren die groei stimuleren en prijszettingsvermogen zijn ook aantrekkelijke kenmerken. Bedrijven met een hoge schuldenlast of bedrijven die afhankelijk zijn van externe factoren om succesvol te zijn, vallen daarentegen buiten de boot.

Wat belangrijk is, is dat de waarderingen van kwaliteitsgroeiaandelen een opwaarts potentieel bieden. De groei van small caps ligt ongeveer één standaarddeviatie onder het vijfjarig gemiddelde, in zowel Europa als het VK. Dit steekt gunstig af bij Amerikaanse obligatierendementen en waardeaandelen, die dicht in de buurt liggen van niveaus die we tijdens eerdere markthoogtes zagen.

Veel risicomijdende beleggers gaan kleinere bedrijven uit de weg. abrdn denkt dat er goede redenen zijn om die huiver voor small caps opzij te zetten.