Nvidia: het AI-tijdperk is vol op stoom

Bomen groeien niet tot in de hemel, zelfs niet bij Nvidia, ook al is het de onderneming met de grootste beurswaarde ter wereld. Beleggers keken vol verwachting uit naar de kwartaalcijfers en met recht: die waren wederom (veel) beter dan verwacht. Het bedrijf meldde een kwartaalomzet van 35,08 miljard dollar, een plus van 94 procent ten opzichte van de omzet in het derde kwartaal van 2023. Er werd 33,15 miljard dollar verwacht. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 81 dollarcent, een ruime verdubbeling ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Analisten gingen uit van een winst per aandeel van 71 dollarcent. De totale kwartaalwinst kwam uit op 19,3 miljard dollar, wat 10 miljard dollar meer is dan vorig jaar. Daarmee steeg de vrije cashflow naar 16,79 miljard dollar en kwam de totale cashpositie uit op ruim 38 miljard dollar.

Bij de divisie Data Center, de belangrijkste divisie van het bedrijf vanwege de grote vraag naar AI-chips, werd 30,8 miljard dollar aan omzet behaald. Dit is 88 procent van de totale omzet. De zes van de Magnificent-7 bedrijven (Nvidia is zelf nummer 7) samen hebben afgelopen kwartaal 6,1 miljard dollar meer besteed bij Nvidia dan waar analisten drie maanden geleden op rekenden. De omzet bij de divisie Data Center was beter dan de verwachte 29,14 miljard dollar en 112 procent meer dan vorig jaar. De groei van de omzet neemt echter al een paar kwartalen af. Vorig kwartaal bedroeg de jaar op jaar groei van deze divisie nog 154,6 procent en het kwartaal daarvoor nog 426,7 procent. Ook voor het hele bedrijf zien we dat de vaart in de omzetgroei jaar op jaar er een klein beetje uit gaat. Groeide de omzet afgelopen kwartaal nog met een fantastische 94 procent, vorig kwartaal was de groei nog 122 procent en het kwartaal daarvoor 262 procent.

Ook in het vierde kwartaal zal de groei van de omzet afnemen, zo vertelde CEO Jensen Huang bij de presentatie van de cijfers. Waar analisten de lat hadden liggen op 37,1 miljard dollar, maar in de wandelgangen hoopten op 41 miljard dollar, zet Huang voor de lopende driemaands periode in op een omzet van 37,5 miljard dollar. Dit zou een groei betekenen van 70 procent jaar op jaar. Dat is natuurlijk meer dan prachtig, maar zwartkijkers zullen zeggen dat het wel de laagste groei in zeven kwartalen. Dat ligt niet aan de vraag naar (AI)-chips. Die is veel groter is dan het aanbod. Grote klanten als Microsoft, Alphabet, Meta en Amazon voeren hun investeringen op om niet achterop te raken in de AI-revolte. Nvidia kan de vraag niet bijbenen, mede omdat de uitlevering van de nieuwste Blackwell chip vertraging opliep door hick-ups tijdens het productieproces. Deze problemen lijken in samenwerking met producent TSMC opgelost en Nvidia’s grootste klanten hebben de eerste chips ontvangen. In het lopende kwartaal zal de uitlevering verder op gang komen en vanaf volgend kwartaal versneld worden opgevoerd. ‘Het AI-tijdperk is vol op stoom’, zei Huang. Volgens de topman zijn de verwachtingen voor de nieuwe Blackwell-chip ‘onvoorstelbaar’ en zal de vraag nog een aantal kwartalen het aanbod blijven overtreffen. Kunstmatige intelligentie zal iedere industrie, bedrijf en land veranderen.

Sinds afgelopen maand maakt chipreus Nvidia deel uit van de 30 aandelen in de Dow Jones Industrial-index. Het aandeel vervangt Intel dat 25 jaar geleden opgenomen werd in deze index. Intel heeft in het verleden diverse nieuwe ontwikkelingen gemist, waaronder chips voor smartphones en onlangs nog chips voor kunstmatige intelligentie. Intel, groot geworden met chips voor personal computers, verloor dit jaar meer dan de helft van de beurswaarde.

Zoals al eerder vermeld is Nvidia inmiddels het meest waardevolle beursgenoteerde bedrijf ter wereld, nu het Apple van de troon heeft gestoten. Maar de marktkapitalisatie van een bedrijf is voor de indexbeheerder van de Dow Jones Industrials-index niet van belang om hierin te worden opgenomen, zoals dat bijvoorbeeld wel geldt voor de AEX. Ook andere objectief meetbare criteria zijn niet relevant. Het draait alleen om het feit of de indexbeheerder het bedrijf voldoende representatief vindt voor de Amerikaanse economie. Ook vreemd en afwijkend is dat het gewicht in de index bepaald wordt door de koers van het aandeel. Omdat Nvidia onlangs in tienen gesplitst is, zal het gewicht in de index dus niet hoog zijn.

Auteur heeft privé geen positie, cliënten van Fintessa hebben het aandeel Nvidia in portefeuille.